Année noire, saison 2 épisode 5 : la nationalisation des pertes
Nous arrivons au point du développement de la crise où le libertarianisme jette le masque. La célèbre "nationalisation des pertes" s’affiche au grand jour.
La célèbre "torpeur de l’été propice aux krachs" tient pour l’instant toutes ses promesses.
Dans notre avant-dernier épisode, nous avons constaté le début de la nationalisation des pertes. Le gouvernement américain avait repris les créances douteuses de Bear Sterns pour permettre le rachat par JP Morgan. La Réserve fédérale avait accepté des banques des créances douteuses comme dépôts en échange de bons du Trésor. Et les ratios prudentiels des GSE avaient été abaissés, point sur lequel nous reviendrons.
Mais, avec la faillite possible des GSE, la nationalisation des pertes va maintenant débuter à une échelle encore jamais observée, car le gouvernement américain est aujourd’hui placé devant l’injonction de doubler sa propre dette en un seul jour.
Histoire et rôle des GSE
Après le choc boursier de 1929, la crise économique s’est en fait déroulée lentement, parsemée de faillites de banques. Le crédit a été étranglé progressivement. Les GSE immobilières (GSE pour « Government sponsored enterprises ») ont été créées en 1936, pour réinjecter des fonds publics dans le marché immobilier stagnant. Elles étaient l’outil d’un interventionnisme fort. L’idée était d’utiliser le crédit de l’Etat pour réinjecter des fonds dans le crédit immobilier qui ne trouvait plus preneur.
Les GSE ont été entièrement privatisées en 1968, à une époque où leur rôle initial se justifiait moins. Mais la croyance est restée quand même en ce qu’elles bénéficiaient d’une sorte de garantie d’Etat implicite, ce qui leur a permis de continuer à lever des fonds au même taux que l’Etat américain pour les réinjecter dans le marché immobilier. Elles sont restées depuis au cœur du financement immobilier.
Les deux plus grandes GSE sont la Federal National Mortgage Association, qu’on appelle maintenant Fannie Mae en dérivation de son sigle peu euphonique FNMA, et la Federal Home Mortgage Corporation, appelée Freddie Mac.
Les GSE ne font pas directement de prêts immobiliers. Elles agissent de deux manières :
- elles assurent le risque d’insolvabilité de crédits immobiliers, en général à un taux faible de 0,5 % ;
- elles achètent des dettes immobilières et les revendent par gros paquets sous des formes de placement diverses.
Le but affiché de cette activité est de créer un marché "secondaire" du prêt immobilier, de manière à obtenir la plus grande liquidité possible sur le marché "primaire", afin qu’un emprunteur trouve toujours un prêteur, même indirectement.
Les GSE ont ainsi acheté ou assuré la plupart des prêts immobiliers. Ce marché aurait beaucoup de mal à fonctionner sans elles.
Critique des GSE
Les GSE ont été critiquées pour des tas de raisons diverses et parfois contradictoires. Maintenant qu’elles sont au bord de la faillite, il est plus facile d’identifier leur problème principal, qui était la gestion des risques.
Comme nous l’avons signalé dans notre avant-dernier épisode, la cause de la crise immobilière est une différence entre les systèmes financiers "anglo-saxon" et "continental", le système anglo-saxon étant d’ailleurs celui que le FMI nous présentait comme le plus "productif" à long terme. Quand vous allez voir un banquier français pour un prêt immobilier, il vous demande quels sont vos revenus, de manière à évaluer votre solvabilité, calculer sa part de risque, puis vous la facturer. L’histoire montre que cette méthode est celle qui prédit le mieux le risque d’insolvabilité, et il est possible qu’elle devienne bientôt obligatoire aux Etats-Unis.
Les GSE ne se sont pas posé cette question. Comme expliqué dans ce document à la rubrique "gestion des risques", les GSE se sont donné comme seul ratio prudentiel le rapport entre le montant des prêts et le montant de l’achat. Elles considèrent ainsi que si la maison vaut plus que le prêt, il n’y a pas de risque puisque l’on peut toujours la revendre en cas d’insolvabilité du prêteur. Cela suppose bien sûr que la valeur des biens ne baisse pas. Nous retrouvons là le mécanisme fondamental de création d’une bulle : le montant du crédit est déterminé par une évaluation de la valeur des actifs qui peut être augmentée par le montant du crédit, cercle vicieux évident (qui fait que la notion de "fair value" est à mon avis impraticable dans le cas général).
Cela a même été pire, puisque le 16 mai 2008 les GSE, à la demande du gouvernement, ont accepté, entre autres mesures immobilières incitatives, d’abaisser leur ratio prudentiel de 80 % à 97 % comme rapport prêt/valeur maximal.
En résumé, les GSE ont assuré à faible prix le risque systémique de baisse générale de valeur des biens, ont pu emprunter à faible taux grâce à une croyance dans une garantie d’Etat, et ont redistribué une part de ce risque sur toute la planète en le rebaptisant "faillite des GSE". Elles ont ainsi permis aux banques prêteuses de faire des marges beaucoup plus importantes. Pour le reformuler plus brutalement, les banques se sont goinfrées en se disant qu’en cas de problème le contribuable paierait. Le tout sans aucun contrôle puisqu’il s’agissait, n’est-ce pas, d’entreprises privées, majeures et responsables. Bénéfices privés et risques publics.
Il est amusant de voir qu’un outil au départ interventionniste est devenu avec le temps un moyen pour le privé de tenter de piller la richesse publique.
Situation des GSE
Comme toutes les entreprises, les GSE publient leurs résultats avec un certain retard. Les derniers chiffres publiés concernent avril 2008.
A l’heure actuelle, les deux plus grandes GSE assurent ou possèdent 5 300 milliards US$ de prêts immobiliers, soit la moitié du total aux Etats-Unis, et cela représente à peine moins que la dette de l’Etat fédéral. La plus grande, Fannie Mae, a à elle seule un "book of business" de 2 200 milliards.
Selon cet article, les 5 premiers pays détenant de la dette de GSE seraient la Chine, le Japon, les îles Caïmans, le Luxembourg et la Belgique. Pour la Chine, il fallait bien qu’elle place ses dollars quelque part. Pour le Japon, il faut bien que le "carry trade" aille quelque part. Par contre, les trois suivants apporteraient une lumière assez crue sur la manière dont fonctionnent actuellement les circuits financiers pour échapper à tout contrôle et surtout à toute fiscalité.
La situation de Fannie Mae, telle qu’elle ressort de son propre site, n’est pas rassurante. Selon le rapport 2007, le capital était fin 2007 de 44 milliards US$, soit le vingtième de sa dette directe. Son résultat sur l’année a été de +4 milliards en 2006 et -2 milliards en 2007. Pour le premier trimestre 2008 seul, le résultat a été de -2,5 milliards. FNM a levé 7 milliards de capital en avril 2008 puis encore autant en mai 2008. (A noter que AXA est maintenant le troisième actionnaire de Fannie Mae avec 8 % des parts. Cela illustre aussi comment l’Europe est touchée par la crise financière, la finance étant dérégulée et internationalisée).
Les résultats sont donc en chute libre. Cela provient naturellement de la baisse de valeur des biens immobiliers, et du nombre croissant d’emprunteurs qui ne remboursent plus leurs emprunts. Selon ce document, dernier point de la situation émis par Fannie, le taux de "défaillance" est passé de 0,35 % en avril 2007 à 0,57 % en janvier 2008, puis à 0,66 % en avril 2008, le tout en augmentation régulière. Ça ne paraît pas énorme, mais 0,1 % de 2 000 milliards fait quand même 2 milliards. Il n’y a pas de raison que cette situation se retourne, car la baisse de valeur est elle-même un cercle vicieux. En effet, si un emprunteur constate qu’un bien vaut sur le marché beaucoup moins que ce qu’il doit à sa banque, il a tout intérêt à se déclarer en "faillite" ("foreclosure"). Sauf à ce que la conjoncture se retourne brutalement, et cela n’en prend pas du tout le chemin, Fannie Mae est probablement exposée bien au-delà de son capital, donc techniquement en faillite.
En tout cas, le marché anticipe clairement des soucis, puisque l’action Fannie Mae valait autour de 60$ en juillet 2007 et 10$ le 11 juillet 2008 à la clôture après être passée dans la journée sous les 7$. Ceci fait bien sûr suite à de simples rumeurs d’insolvabilité mais, pour des établissements financiers, de telles rumeurs sont mortelles. C’est à la suite d’une rumeur d’insolvabilité que la banque IndyMac, qui avait quand même 32 milliards d’actifs, soit plus que Bear Sterns, a déposé son bilan la semaine dernière, après un mouvement panique de retrait comme on n’en avait plus vu depuis longtemps. Les rumeurs ont bien sûr été démenties par les dirigeants des GSE, mais le président de Bear Sterns en avait fait autant une semaine avant la faillite. Les GSE ne risquent pas le retrait des dépôts, mais le fait de ne plus trouver de prêteurs pour refinancer leur dette. Les GSE doivent refinancer chaque jour 3 milliards de dette. Si elles ne trouvent pas preneur, leur activité s’arrête.
Alternative
Le 13 juillet 2008, M. Paulson a annoncé que les GSE auraient rapidement un crédit illimité ouvert à la Réserve fédérale, au taux de base consenti aux banques. Ça n’a pas amélioré la cote de leurs actions le 14, jour d’écriture de cet article. C’est tout juste susceptible d’éviter un dépôt de bilan immédiat, mais ne résout pas le problème de fond. Si le marché reste mauvais, les fonds propres des GSE vont devenir négatifs. Et si les GSE ne sont plus financées par le marché, cela signifie que l’Etat devient le seul acheteur de créances douteuses qui n’ont aucune chance d’être remboursées. Sauf miracle, il va vite falloir une solution plus drastique.
Qui pourra payer ?
Les actionnaires ne le pourront pas, car ils l’ont déjà fait. Leur capital vaut sans doute déjà zéro techniquement, et plus grand-chose sur le marché. Qu’il y ait faillite ou pas, leur cause est à peu près entendue.
Les clients pourraient payer un peu plus et cela suffirait. Mais cela augmenterait de manière perceptible le coût du crédit immobilier, ce qui pourrait achever un marché moribond qui n’a certes pas besoin de cela. Il est probable qu’ils ne soient pas trop appelés à contribuer.
Il reste le contribuable ...
M. Paulson ne peut pas laisser les GSE cesser leur activité. Ce serait le cataclysme absolu, et pas seulement aux Etats-Unis. Leur activité suppose un financement à faible taux. Si elle perd la confiance des investisseurs, un moyen de la restaurer est d’apporter une garantie d’Etat sur tous leurs emprunts. Ça s’appelle une nationalisation. Et cela double presque la dette fédérale du jour au lendemain. L’impact sur le dollar serait dévastateur.
Un moyen un peu moins brutal de résoudre le problème serait que l’Etat ne reprenne pour l’instant qu’une partie de la dette des GSE, par exemple en reprenant les 200 ou 300 milliards d’actifs les plus "pourris". Cette somme serait déjà supérieure au plan de relance par réduction des impôts (environ 160 milliards), aurait un impact sur le cours du dollar, ne résoudrait pas le problème de manière définitive, et constituerait un aveu implicite de garantie de l’ensemble.
Finalement, quelles que soient les circonlocutions utilisées, une forme de nationalisation des GSE paraît aujourd’hui inéluctable à court ou moyen terme. Je ne vois pas quelle pourrait être la meilleure illustration de la nature réelle du "libertarianisme".
Notes et précautions oratoires
Ce paragraphe répond préventivement à deux critiques que m’adressent régulièrement les lecteurs : triomphalisme et anti-américanisme.
Il est effectivement malséant de paraître triompher sur des décombres en psalmodiant des "on l’avait bien dit", surtout vu l’ampleur des dégâts à venir. Je ne me réjouis pas du fait que la crise soit d’une telle ampleur. Mais il me semble important de relever le fait sans aucune ambiguïté qu’elle est une conséquence de ce que l’on appelle « ultralibéralisme », « libertarianisme » ou, pour certains, par raccourci impropre « libéralisme » tout court, en tout cas idéologie selon laquelle on a progressivement démantelé toute régulation du système financier. Quand, il y a moins de deux ans, nous écrivions sur Agoravox que le système financier avait besoin de régulation, nous étions traités d’altermondialistes marxisants, et nous entendions répondre que moins les Etats se mêlaient de questions économiques, mieux ça valait (ce n’est pas un "nous" de majesté, nous avons été nombreux à sonner le tocsin). Quant à l’impressionnante dette privée occidentale, et surtout américaine, ce n’était pas un problème car l’économie américaine était productive, dynamique, etc., et le seul "vrai sujet" était la dette publique, surtout française, leitmotiv de tous les candidats à la présidentielle 2007.
De même, répéter ici ad nauseam que la crise actuelle vient des Etats-Unis pourrait passer pour de "l’anti-américanisme primaire". Je préfère affirmer fortement que ce n’est pas le cas. Je connais assez la société américaine pour savoir qu’elle est encore plus diverse que la nôtre, et que les politiques y sont encore plus controversées qu’ici. Beaucoup de citoyens y sont sincèrement surpris de constater en quoi consistait vraiment le "miracle économique" de ces dernières années. Le peuple américain est responsable des politiques qui ont mené à cette crise comme le peuple français est responsable des politiques menées par Nicolas Sarkozy, ni moins ni plus. Je constate par contre que la presse américaine, bien que globalement plus libre, est encore moins indépendante que la presse française, et ce n’est pas peu dire. Par exemple, son financement par la publicité est significativement plus élevé qu’en France. J’y vois le procédé par lequel des politiques si défavorables aux contribuables peuvent se déployer à telle échelle : la presse n’en parle pas, et pour cause...
133 réactions
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sisyphe
15 juillet 2008 10:52
Entièrement d’accord avec cette analyse.
Même les défenseurs les plus acharnés d’un libéralisme pur et dur, reconnaissent aujourd’hui, l’absolue nécessité d’une régulation du marché global. -
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ZEN
15 juillet 2008 11:50
Merci pour ce article
Pas tout compris dans le fonctionnement de cette jungle financière
J’ai apprécié tes mises au point finales qui vont clouer le bec à plus d’un
Au sujet de l’état de conscience de l’opinion et de la presse US , deux constats accablants de journalistes américains eux-mêmes, après ceux de N.Borjesson (Blacklist) :
« Une caste américaine, les élections aux Etats-Unis expliquées aux Français »
John R. MacArthur.
"Dans « Une caste américaine, les élections aux Etats-Unis expliquées aux Français » (Les Arènes),John R.MacArthur , directeur du « Harper’s magazine », dépèce méthodiquement le cadavre de la démocratie américaine. L’auteur du livre explique en quoi la démocratie états-unienne est une illusion, soigneusement entretenue par les médias. Pour ceux qui en douteraient encore, aux États-Unis, illustre patrie des libertés, la souveraineté populaire sombre doucement dans les eaux troubles du néolibéralisme et de la grande consommation. Tel est le message qu’adresse MacArthur au lecteur effaré par la longue revue de détails d’une démocratie en perdition. Tout passe sous le scalpel de l’écrivain-journaliste averti : l’impasse concertée du duel démocrate-républicain, les tricheries électorales, l’argent puissant des lobbyistes, les amours vénales entre politiques et grands industriels, l’hyperconsommation, et la mollesse servile des médias. .." [ Propos du directeur du Chicago Tribune, James Warren : « Je ne suis pas le rédacteur en chef d’un journal ; je suis le patron d’une entreprise de contenu »]
- Livre : Une caste américaine. Les élections aux Etats-Unis expliquées aux Français
- John R. MacArthur
- Rick Shenkman : "L’Amérique est une démocratie mal en point" -
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Forest Ent
15 juillet 2008 12:35
Merci de vos remarques toujours posées.
Non, il n’y a rien à attendre de nouvelles régulations, car elles seront abrogées avant la prochaine crise, quand l’avidité reprendra le dessus. Les GSE étaient justement issues de la crise de 1929.
Non, ce n’est pas un problème de concurrence, c’est un problème d’ambigüité public-privé. Amha, une entreprise doit être 100% publique ou 100% privée. Le reste est pourri. Ce n’est pas le cas de GDF-Suez qui est encore un mélange pourri.
Oui, c’est un problème de "too big to fail". C’était aussi le cas de Bear Sterns. Pour les autres banques, on a aussi un "too entwined to fail" qui a été créé par les marchés de dérivés directs entre banques sans chambre de compensation. -
Pierre JC Allard
15 juillet 2008 16:30
OUI, comme d’habitude, à toute votre analyse. Je ne vous ai jamais trouvé d’autre faiblesse que de dire bien pudiquement les choses... Ce qui est peut-etre une sagesse, quand on prévoit aussi que l’on cherchera des Cassandres à pendre quand les Grec seront dans la ville.
Cela dit, je constate que vous faites ici passer la nationalisation des grands ré-assureurs, de la colonne des risques à celle des menaces, en route vers celle des fatalités. Il reste à accepter - comme je le remarquais en commentaire à l’un de vos premiers articles - lla prise de controle complète du systeme financier, le dollar non-convertible et donc l’Amérique en cessation de paiements, la réglementation à la soviétique de l’économie - "for the duration, of course - et le gouvernement autoritaire qui viendra imposer tout ça...
J’attends donc vos quatre prochains articles. Espérons que ceux qui suivront ne seront pas censurés. Ce qui me fait vraiment peur, c’est ce qui servira de prétexte à l’instauration de ce gouvernement autoritaire.
Je me demande parfois quand il aurait fallu intervenir aux USApour empècher tout ça. Ne pas faire le virage a droite de Reagan ? Et en France, y eut-il un moment où l’on aurait pu faire quoi que ce soit ?
Pierre JC Allard
http://nouvellesociete.org -
Forest Ent
15 juillet 2008 17:25
Pour les US, je ne sais pas. Pour la France, il me semble que l’essentiel s’est joué en 1983, quand Mitterrand a choisi l’UE contre sa politique affichée.
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Johan
16 juillet 2008 00:44
Ou sous Pompidou, lorsqu’il a fait passer en fin de mandat une loi interdisant à la Banque Centrale de prêter à l’Etat.
Aujourd’hui, c’est interdit par les statuts de la BCE.
Renoncer à la création monétaire est suicidaire. Car les banques et organismes de crédits n’hésitent pas, et la monnaie est aujourd’hui étirée et prête à lâcher au premier coup dur (ce qui oblige plus ou moins à nationaliser les pertes sinon tout s’effondrerait en un instant).
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wesson
15 juillet 2008 12:35
Bonjour Forest,
Merci pour cet article clair que je me permettrai de résumer de la sorte.
Ce qui va réguler l’économie, c’est la main invisible du marché ... dans la poche du contribuable Américain.
Vous avez bien compris que ni vu ni connu, le trésor va s’enquiller 5000 milliards de dettes privées, qui vont donc se rajouter au déficit budgétaire américain déjà abyssal. M’est avis que le dollars va pas valloir grand chose bientôt ...
Indymac lessivé en une semaine, Freddie Mac et Fannie Mae au tapis, espérons que cela va changer fondamentalement le climat politique et que de tout ceci, il en ressortira une régulation efficace de la finance internationale. Enfin, on peut toujours rêver !-
Forest Ent
15 juillet 2008 12:39
Non, c’est trop tard. La "finance internationale" est un Titanic. Le contribuable va payer. C’est tout. Il n’en sortira rien de bon.
Bien sûr, ils vont tous jurer que cépamafote, plujamaiça, et plein de nouvelles lois qui vont servir à prévenir des manoeuvres que plus personne ne tente désormais, lois qui seront abrogées avant la prochaine fois.
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SciFi
15 juillet 2008 13:17
C’est toujours un plaisir de vous lire. Je constate que vos articles sont de plus en plus clairs.
Après autant de mauvaises nouvelles en peu de temps (IndyMac et la reprise des dettes des deux principaux fonds par l’état) je me demande comment Bernanke va s’y prendre pour soutenir le dollar.
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Forest Ent
15 juillet 2008 13:32
Merci.
Bernanke va atermoyer, mais l’histoire n’est plus dans ses mains. On est dans l’économie réelle, maintenant. Pour l’instant, c’est Paulson qui tient les cartes, mais il les a presque épuisées.
Une nouvelle baisse significative du dollar est inévitable à assez court terme. Pour l’instant, il semble que l’on puisse jouer sans risque 1/1,65€ à 3 mois, et 1/1,7 à 6 mois en plus hasardeux. -
Gzorg
15 juillet 2008 16:23
Bonjour Ent , merci pour votre article.
Concernant la parité Euro Dollar, cet apres midi on en est déjà à :
"l’euro s’est propulsé mardi à un nouveau record historique face au billet vert, à 1,6038 dollar"
(selon l’AFP)
Donc 1.65 a 3 mois cela semble un scenariot réaliste...et même disons le franchement optimiste, c’est le scenario du "si il n’y a pas de panique"... et Octobre c’est dans tres tres longtemps.... !
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Gzorg
15 juillet 2008 16:25
Petite question :
Imaginons une grosse panique sur le dollar, une montée en flêche de l’Euro face au dollar , est ce que cela allegera la dette de la France ?
Celle ci est elle libellée en Dollar ou en Euro ? -
Forest Ent
15 juillet 2008 17:20
@ Gzorg
C’est vrai, 1,65 à 3 mois, ce n’est pas pousse-au-crime. On peut légitimement viser plus. Mais je ne veux pas le conseiller, car je ne suis pas payeur.
Je n’ai pas de chiffres sur moi, mais il me semble que la dette des collectivités est à une écrasante majorité libellée en euros. Elles n’ont pas pour vocation de gérer des risques de change. -
Guilhem
15 juillet 2008 21:14
Merci pour vos articles toujours interessants, pour ce qui est du dollar certains vont même plus loin : 1,75€.
Si c’est une nouvelle source pour vous, j’en suis content (elle est bonne ils se trompent rarement) :
http://www.europe2020.org/spip.php?article552&lang=fr
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Franck804
15 juillet 2008 13:28
Bonjour,
Merci Forest Ent, pour cet article plutôt difficile à suivre jusqu’au bout pour moi.
@ ronchonaire : je n’ai pas l’impression qu’il existe une politique vraiment libérale, ceux qui pronent le libéralisme sont les premiers à venir demander l’aide de l’Etat en cas de problème, et le système en place dans notre pays, par exemple, a plutôt tendance à limiter la concurrence dans un domaine à un minimum d’acteurs qui ne sont pas les derniers à s’entendre pour maintenir les prix au plus haut (exemple la téléphonie mobile).
Je pense que le système est perverti et que son seul but est de faire la fortune d’une minorité, l’idéal, d’après moi, étant de nationaliser les activités essentielles au fonctionnement du pays (transports, service de l’eau, énergie, couverture de santé et j’en oublie) de façon à protéger la population des revirements de situations des spéculateurs. Problème : nous avons à la tête du pays un homme qui se veut le président du pouvoir d’achat ... de ses amis industriels, et qui, petit à petit, fait tout pour qu’il s’améliore.
Franck-
Forest Ent
16 juillet 2008 02:11
A propos des cartels et oligopoles, voir là :
http://www.agoravox.fr/article.php3?id_article=14840
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foufouille
15 juillet 2008 13:44
la solution serait la fin du film fight club : les immeubles des serveurs dynamite.......
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herve33
15 juillet 2008 14:15
Bravo pour cet article , cela peut paraitre compliqué mais si on voulait résumer c’est :
"les banquiers ont fait les cons en prenant des risques démesurés , maintenant c’est au contribuable américain et nous dans une moindre mesure qui allons trinquer "
Conséquence prochaine de tout cela : chute du dollar , effondrement de l’immobilier même en France qui se croit toujours épargné , panique dans les fonds de pension , difficulté les entreprises et les particuliers d’ obtenir des crédits , d’où baisse de l’activité , chomage etc ...
Quant au pétrole et aux matières premières , une très forte hausse est probable dans un premier temps , mais la récession provoquera sans doute une baisse importante ensuite .
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Forest Ent
15 juillet 2008 14:49
c’est le contribuable américain et nous dans une moindre mesure qui allons trinquer
Oui. Américain, anglais, espagnol, irlandais, australien, etc ... directement et nous aussi indirectement.
chute du dollar
Inévitablement.
effondrement de l’immobilier même en France
Oui, mais il ne sera pas de même nature qu’aux US. Il ne sera pas créé par surendettement mais par effet général de déflation des actifs.
panique dans les fonds de pension
C’est déjà le cas. Je ne vois pas trop comment les retraites US seront financées.
difficulté les entreprises et les particuliers d’ obtenir des crédits
Oui. C’est déjà le cas.
baisse de l’activité , chomage etc ...
Oui. Inévitablement.
la récession provoquera sans doute une baisse importante ensuite .
Oui. Il y aura des cycles hausse de prix - baisse de la demande - baisse de prix - spéculation jusqu’à stabilisation. -
Internaute
15 juillet 2008 14:57
Merci pour l’explication de ces noms de bandes dessinées "Fanny Mae" et "Freddy Mac".
Je ne vous suis pas du tout sur la critique de l’ultralibéralisme. En l’occurence ce sont les interventions socialistes de l’Etat qui ont créé des distorsions sur le marché immobilier. Sans les FM et en laissant les banques prendre leurs risques on n’en serait pas là.
Les serviteurs de l’Etat, en favorisant l’endettement, ont mis les USA dans une situation de faillite dont is ne peuvent plus sortir. La seule solution est de comptabiliser les pertes tout de suite en laissant couler les banques. Ils font le choix, politiquement beaucoup plus facile, de créer de la monnaie. La conséquence inéluctable est une chute du dollar et une inflation qui mettra de toute manière les ménages en trés grande difficulté. Les pays étrangers vont refuser de financer la faillite américaine. Il n’y a aucune raison pour que les chinois s’entassent à 5 dans une pièce afin de permettre aux américains de vivre dans de grandes maisons achetées 4 fois leurs prix.-
Forest Ent
15 juillet 2008 15:09
ce sont les interventions socialistes de l’Etat qui ont créé des distorsions sur le marché immobilier
Quelles interventions ? Les GSE étaient privées et libres de tout contrôle... -
Philou017
15 juillet 2008 22:32
Internaute :"Les serviteurs de l’Etat, en favorisant l’endettement, ont mis les USA dans une situation de faillite dont is ne peuvent plus sortir."
Sauf que l’etat et les hommes politiques sont les premiers servireurs de la finance, aux USA comme ici. Les politiques sont le bras agissant de la finance. Sarkosy en est un excellent et évident exemple. L’ignorer, c’est manifester une profonde méconnaissance du monde tel qu’il fonctionne.
Le libéralisme a été et reste une formidable machine à enrichir les élites financieres au dépens des autres, tout le montre. Les arguments des défenseurs de ce systeme font rire ou pleurer, au choix. Il n’y a de pire sourd que celui....
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TG
15 juillet 2008 14:59
Une analyse pertinente qui situe bien les ordres de grandeur.
L’exemple de 1929 laisse penser qu’il serait difficile d’arrêter une crise de cette ampleur. Ben Bernanke, qui est un universitaire spécialiste de cette crise, partage sans doute le même sentiment. Il va sans doute falloir qu’une bonne partie de l’économie mondiale, et en particulier le système financier qui a accumulé un personnel surnuméraire et consenti des rémunérations aberrantes, soit à plat pour qu’on puisse commencer autre chose, c’est à dire des grands investissements public haussmanniens.
D’ici là, on peut nourrir la crainte que les Etats-Unis, aveuglés par leur idéologie ultra-libérale, essaie de sauver le système en provoquant, directement ou non, un conflit pour alimenter une relance par les dépenses militaires. La date vraisemblable serait septembre, pour peser sur le résultat des élections américaines. D’ici là, remplissez vos cuves de mazout..-
Forest Ent
15 juillet 2008 15:12
Si l’on prend 1880 et 1929 comme référence, on voit que les grandes guerres ont lieu longtemps après les crises économiques. Mais elles sont précédées d’une montée des tensions, hostilités, xénophobies, aventures coloniales, ...
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Emmanuel W
15 juillet 2008 15:02
Merci pour cet article hautement explicatif, comme d’hab de votre part.
"Il est amusant de voir qu’un outil au départ interventionniste est devenu avec le temps un moyen pour le privé de tenter de piller la richesse publique."
C’est une constante depuis le putch économique organisé par les chicago boys sur le FMI, la banque mondiale...et le monde. -
dup
15 juillet 2008 15:55
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Tristan Valmour
15 juillet 2008 15:58
Salut vieille branche.
Encore un bel article de ta part, clair et instructif. Pourquoi n’es-tu pas ministre de l’Economie ? Je sais : trop intègre !
Pour ma part, je crois qu’ il faudrait mettre sous les verrous tous ceux qui ont une responsabilité dans ce chaos, après avoir saisi leurs biens. Parce que les responsabilités sont davantage celles de personnes que celles d’un système. Tout système économique (communiste, socialiste, capitaliste, libéral…) connaît ses déviances, qui sont représentées par des personnes physiques. Donc, au trou les voleurs ! J’en ai assez de payer pour des flambeurs incapables qui se pavanent quand tout va bien et n’assument pas leurs responsabilités quand ça va mal.
A quand les générations de dirigeants qui oeuvreront pour l’intérêt général ? A quand un nouveau de Gaulle ?
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Jimd
15 juillet 2008 16:34
<<Pour ma part, je crois qu’ il faudrait mettre sous les verrous tous ceux qui ont une responsabilité dans ce chaos, après avoir saisi leurs biens. Parce que les responsabilités sont davantage celles de personnes que celles d’un système. Tout système économique (communiste, socialiste, capitaliste, libéral…) connaît ses déviances, qui sont représentées par des personnes physiques.>>
non, ce ne sont pas forcement des personnes qui sont en causes.
il n’y a pas de centralisation, il n’y a pas intention globale de nuire et de detourner.
il y a un appat du gain au niveau des credits immobiliers adosses aux valeurs des biens et il y a repartion du risque dans le systeme par titrisation.
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Philou017
15 juillet 2008 22:36
Jimd : " non, ce ne sont pas forcement des personnes qui sont en causes.
il n’y a pas de centralisation, il n’y a pas intention globale de nuire et de detourner."
Petit naïf.
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Jimd
15 juillet 2008 16:26
Merci pour l’article.
je partage votre point de vue sur la limite du systeme qui ne peut se purger sans une intervention, une nationalisation des pertes.
je reste un peu dubitatif ou indecis sur le role et la
le probleme vient de deux points :
- un laxisme dans l’atrtibution de credit immobilier
- une innovation financiere mal maitrisee. la titrisation.
la combinaison des deux amene la crise actuelle.
La regulation pour moi devrait impacter le premier point.
par contre je ne pense pas que la titrisation soit en elle meme mauvaise. c’est un instrument qui sera probablement utilise dans le futur, et avec plus de retenue.
je sais que beaucoup ici vouent aux enfers tout produit derive ou meme la finance elle meme.... bon ca reduit le champ du debat.
je vais de ce pas vendre des dollars... a terme bien sur
!!-
Forest Ent
15 juillet 2008 17:15
Les produits dérivés sont bien un problème. On n’arrive déjà pas à faire respecter les ratios prudentiels sur les produits classiques. On n’a pas encore inventé de ratios prudentiels sur les dérivés. Or ils représentent déjà au moins 100 fois les premiers. On n’a encore tout vu dans cette crise. La "crise du sac de noeuds" est encore devant nous.
Et pour vous dire honnêtement le fond de ma pensée, je pense que les financiers sont un problème. Ca fait 15 ans que je les vois propulser à la tête de nos entreprises, avec la seule compétence d’actualiser un flux, avec leurs rituels en costumes trois-pièces, avec comme seule source de pouvoirs la planche à billets du contribuable. La situation est fort grave, mais si j’en vois passer un paquet par les fenêtres de Wall Sreet, je hurlerai de rire. -
Jimd
15 juillet 2008 18:51
..oui bon tous ne sont pas en costumes trois pieces attention a la caricature ... mais certains se la joue et particulierement a un haut niveau et attendent des rendements qui ne sont plus d’actualite.
pour ce qui est des produits derives, la comptabilite peut etre une porte de sortie. pendant longtemps ces produits et les encours etaient dissimules tout a fait legalement.
depuis plusieurs annees les normes comptables n’ont de cesse d’essayer de forcer a delclarer les positions derivees dans les bilans afin d’avoir une vision plus claire. c’est un tavail enorme et bien sur les cabinets comptables y trouvent un gagne pain aise, mais c’est un pas dans la bonne direction.
-
Jimd
15 juillet 2008 19:26
une note sur les produits derive et les ratios prudentiels.
Soit ils sont utilises pour couvrir un risque, comme couverture. dans ce cas je ne comprend pas le probleme que vous puissiez avoir. le risque sous jacent est couvert par le risque du derive.
c’est une utilisation tres courante.
soit ils sont utilises comme instrument de speculation pour tirer profit de l’effet de levier.
la...oui c’est un peu plus complique... on a vu la societe generale, LTCM, bearings...
la transparence a longtemps ete a peu pres nulle. les choses changent...doucement mais elles changent comme les nouvelles loies sur la comptabilite des credit default swap (CDS) qui se developpent enormement. c’est encore imparfait.. mais c’est un pas vers plus de transparence.
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Forest Ent
15 juillet 2008 19:40
tous ne sont pas en costumes trois pieces attention a la caricature
Effectivement, il n’y a pas de cravate sur votre photo.
Soit ils sont utilises pour couvrir un risque, comme couverture. dans ce cas je ne comprend pas le probleme que vous puissiez avoir.
Imaginez que vous vendiez aujourd’hui une assurance pas chère contre la chute du dollar. Vous aurez beaucoup de clients. Le risque des dérivés est l’insolvabilité du vendeur de couverture. C’est un risque de nature systémique. Les crises comme la crise actuelle, et comme LTCM, montrent que des événements rares peuvent avoir une "espérance mathématique" élevée. -
Jimd
15 juillet 2008 21:32
non non pas de cravate ... t shirt car il fait chad. mais la barbe a disparue
...
juste une note sur votre reponse.
ce que je voullais dire par couverture c’est une couverture d’un sous jacent reel, par exemle, un emprunt a taux fixe swape en variable, ou une entree d’argent en dollar pour une societe reportant en euro, couverte par une vente a terme aujourd’hui de ces dollars.
dans ce cas le sous jacent et le derive ont des risques qui s’annullent. avec je vous l’accorde un risque de defaut de la contrepartie sur le contrat derive.
je comprends votre exemple pour l’assurance-baisse du dollar... le marche donne un prix pour cela, ce sont les points sur les contrats futurs sur le dollar ou la prime sur les options euro/dollar.
vous parlez de solvabilite...je suis assez interesse en ce moment par les credit default swap qui sont des assurances contre le risque de defaut d’un emetteur de dette... leur nombre et volume augmente en fleche.
effet de mode probablement et problement danger. a voir.
.merci en tout cas pour vos reponses.
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Echo
16 juillet 2008 08:30
Wouarf Jimd,
Vous alors, vous etes accro au systeme.
En tous cas, votre commentaire ne fait que remettre une couche sur la connerie bien cynique des parasites qui nous pourrissent le monde
Malheur a ceux qui n’ont appris a survivre qu’en magouillant dans la finance. C’est d’abord et surtout pour eux que le temps se gate.
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Jimd
16 juillet 2008 09:14
merci eco... toujour agreable a lire ce genre de commentaire.
et vous qu’y connaissez vous au ’systeme’ comme vous dites ?
vous critiquez de facon binaire sans avoir la moindre idee....
mais bon... j’ai l’habitude ... tous pourris vivement quon creve....
sysiphe m’a une fois insulte de cette facon...
charmant pour des gens qui souhaite un monde meilleur.. bel exemple. -
Echo
16 juillet 2008 09:56
A propos du "systeme" :
N’ayant jamais cherche a en profiter, je me suis toujours contente de le connaitre pour bien en mesurer la perversite.
C’est la seule methode pour rester a peu pres honnete.
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Jimd
16 juillet 2008 10:07
<< N’ayant jamais cherche a en profiter, je me suis toujours contente de le connaitre pour bien en mesurer la perversite.
C’est la seule methode pour rester a peu pres honnete. >>
avez vous un compte bancaire ?
avez vous un pret immobilier ou a la consommation
utilisez vous des moyens de paient type CB ?
avez vous un peu d’epargne sur un PEL ou CEL ... ?
pouvez vous detaillez ce que vous voullez dire par perversite ? et avez vous une idee de ce a quoi peut servir le systeme ?
c’est tres desagreable de se faire ’’insulter’’ de cette maniere sans que vous ne preniez la peine d’argumenter.
vous ne savez rien de moi...et clairement vous ne savez pas grand chose de l’economie ou de la finance.
j’essaie d’avoir un discour nuance, reconnaissant les limiteset failles du systeme et sans glorification.
je suis toujour enerve par ces critiques et insultes binaires sans aucunes argumentation concrete du style :
’’systeme pervers et tous des salauds de profiteurs’’
-
Echo
16 juillet 2008 10:16
Ne tentez pas d’accuser les victimes.
Ce que j’ai consenti au "systeme", on m’a oblige a l’avoir et je n’ai qu’un compte courant.
Pas eu le choix.
Tout ce que j’ai achete a ete paye au grand comptant. Absolument tout.
Et vous savez quoi... ?
J’en suis tres fier.
-
Jimd
16 juillet 2008 10:24
je n’accuse pas, je reponds a un post quelque peu insultant.
je voullais simplement illustrer que le systeme financier touche beaucoup de monde.
il permet aussi des montages financiers pour emprunter et aider les pays en voie de develpement, pour construire des infrastructures publique (pont de Millau...) au niveau national et aussi au niveau europeen.
ces exemples sont la pour tenter d’expliquer que certains outils financiers sont necessaires, meme pour des politiques publiques !
si je me montre un peu provocateur c’est pour repondre a une forme de denigrement sur ma personne que je trouve assez enervant alors que nous ne nous connaissons pas et que vous ne savez rien de moi.
c’est un peu du delis de facies... tu parles finance, tu as un boulot lie a la finance..donc tu es gravement atteint...ca frole un peu le racisme... mais bon.... -
Echo
16 juillet 2008 10:39
Vous croyez que tout le monde doit vous ressembler et c’est cela qui vous entraine dans un racisme inconscient.
De plus, je n’ai pas besoin d’un cours sur les bienfaits des produits financiers.
Mais, merci quand-meme.
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Jimd
16 juillet 2008 10:53
<<vous croyez que tout le monde doit vous ressembler et c’est cela qui vous entraine dans un racisme inconscient. >>
??
ah bon.... la je ne comprends pas trop, vu que je ne faisais que repondre a un post plutot insultant.
mais bon... je suis raciste... et je souhaite que tout le monde me ressemble... !
encore une fois vous me jugez sans me connaitre.
delis de facies disais je....
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Viv
15 juillet 2008 16:39
Excellent article, très bien détaillé, qui permet de bien comprendre la situation (il est, je trouve, plutôt objectif d’ailleurs !)
++
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boby
15 juillet 2008 17:25
pour frédéric
On sent bien que lorsque l’on vous met face à vos contradictions , vous les néo-libéraux cela vous énerve .
Dans un autre domaine , les éleveurs de porcs (libéraux bon teint pour la majorité) ne cessent d’assaillir le Ministère de l’Agriculture de demandes d’aides .
Privatisation des profits et nationaliastion des pertes sont les preuves q uee néo-libéralisme n’est qu’un systême permettant à une poignée de nantis de se remplir les poches même lorsque cela va mal .
la doxa libérale est à combattre plus que jamais , ce sont les plus fragiles qui sont frappés par ce systême inégalitaire qui est en train de détruire les économies occidentales .
Les umpistes ont des années de retard dans ce domaine . -
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frédéric lyon
15 juillet 2008 18:01
Et je constate aussi que cette censure est pratiquée de façon particulièrement chaotique.
Pourquoi avoir censurer le message dans lequel j’explique que l’article n’est qu’un fatras de propagande antilbérale, et que cet article ne tient pas debout ?
Et dans lequel je souligne que l’auteur, d’après son propre Curiculum Vitae, se prétend "docteur es-sciences", "ingénieur" et "directeur technique depuis 25 ans", ce qui ne le qualifie pas pour écrire un article parlant d’économie ?
Et dans lequel je souligne que l’intervention des autorités monetaires américaines dans la crise des subprimes, ne peut en aucun cas être assimilée à une nationalisation de pertes ? Il s’agit seulement d’une banque centrale qui fait ce qu’elle doit faire et ce que n’importe quelle banque centrale ferait à sa place ?
Et dans lequel je souligne que la seule fois où l’on a pu assister à une nationalisations des pertes c’est en France. Les contribuables français n’ont-ils pas mis la main à la poche pour renflouer le Crédit Lyonnais, nationalisé par le gouvernenment socialiste ?
Celà ne revenait-il pas à demander à des contribuables français de renflouer des entreprises dont ils n’avaient jamais demandé à devenir des actionnaires ?
Alors ??-
Forest Ent
15 juillet 2008 18:15
Il ne s’agit pas de "censure", mais de ne pas tolérer les divagations d’un vieil homme caractériel et bien malade.
D’accord, je ne suis pas "qualifié" pour écrire sur l’économie. D’ailleurs, en réalité, je suis call-girl. Mais s’il y a un point faux dans l’article, signalez-le si vous en êtes capable, ce dont je doute très fort, plutôt que de vitupérer comme un maniaque.
Je pense qu’en plus d’être cinglé, vous n’y connaissez strictement rien sur le sujet. Et si vous êtes "qualifié" sur le sujet, ça explique bien des choses sur l’état de nos économies. -
JPL
15 juillet 2008 19:32
A Frédéric Lyon
Quand la Réserve fédérale échange des actifs pourris (qui valent bien moins que leur valeur nominale) contre des bons du trésor elle renfloue une banque privée, Bears ou autre, avec ce qui à terme est l’argent du contribuable, par définition.
C’est donc bien une manière de nationaliser les pertes, de les faire supporter par tous, et rien d’autre.
Si vous êtes capable de démontrer que c’est autre chose, eh bien faites-le...
Pourquoi nationalisent-ils les pertes ? Pour ne pas entamer la sacro-sainte confiance dans le marché (financier)
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Roland Verhille
15 juillet 2008 18:46
Utiles explications, mais que vient faire dans cette affaire le libertarianisme ? Ce n’est pas lui, mais le dirigisme étatique qui a crée cette crise au moyen de ses politiques économiques et monétaires trentenaires mises en œuvre pour doper les économies. Ce sont bien les états qui ont déversé sur le monde cet océan de monnaie fautif. Seuls les états ont les moyens de créer pareils désastres. Alors Forest Ent, autant cela soit révoltant, et vous comme moi sommes révoltés, qui voulez vous qui paie les « pots cassés » ? Les Banques ? D’accord, mais ce serait les rayer du paysage, d’autres devraient être créées pour les remplacer. Les entreprises, ou certaines d’entre elles ? Pareil.
Ne chargez pas des boucs émissaires. Les gens ont perdu le contrôle de leur état, là est le problème.
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Forest Ent
15 juillet 2008 18:59
Ce que j’appelle "libertarianisme" n’est pas le libéralisme au sens le plus courant, mais une doctrine dans laquelle les Etats abandonnent totalement leur rôle de régulation. La cause des problèmes des GSE est la garantie implicite de l’Etat. Il fallait que l’Etat prenne ses dispositions pour soit les contrôler soit pouvoir les laisser se planter.
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JPL
15 juillet 2008 19:37
à Roland Verhile
Je vous suggère de vous renseigner sur le système bancaire avant de prétendre que ce sont les états qui ont créé la bulle financière et la bulle immobilière, c’est une ânerie de premier ordre.
Les banques et les organismes de crédit, grâce au mécanismes de titrisation et de produits dérivés ont pu décupler la masse financière à leur disposition, sans aucune intervention de l’état.
Au contraire c’est bien l’absence d’intervention de l’état - qui a abandonné son rôle de régulateur - qui a permis la dérive en question.
Malheureusement, parce qu’à la fin les conséquences économiques et sociales seraient trop graves, les états ne peuvent pas se permettre de laisser crever les sociétés privées concernées, et se retrouvent à socialiser les pertes, contraints et forcés...
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Roland Verhille
15 juillet 2008 19:53
Les laisser se planter, oui, mais quelles conséquences ? Leurs emprunts sont impayés. Qui leur a prêté ? Je l’ignore, mais cela retomberait probablement directement ou indirectement sur les banques. Et ensuite ? L’ampleur des sommes en cause est telle que, probablement, directement ou indirectement, cela retomberait sur les clients des banques, particuliers et entreprises.
C’est un peu comme les destructions de la dernière guerre : l’Allemagne paiera. On a vu ! -
Roland Verhille
15 juillet 2008 19:56
à JPL,
Aucun intérêt pour moi de débattre avec vous, mais pouquoi vous-mêmes venez débattre avec un âne ? Avec les autres, cela vous dépasserait ? -
JPL
15 juillet 2008 22:14
à Roland Verhile
Et si vous répondiez sur le fond avec un raisonnement appuyé sur des faits ?
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fifilafiloche
15 juillet 2008 18:53
J apprécie votre article, très pédagogique. J en partage les analyses mais pas forcément les conclusions.
En effet, le système de financement de l immobilier, aux Etats Unis, mais aussi en Europe, a perdu pieds en supposant que la bulle immobière était pérenne. Quelle folie aussi de créer de la masse monétaire, du pouvoir d achat, sur un vecteur aussi cyclique. Cela a d autant moins de sens aux Etat Unis que l immobilier n est pas construit pour durer dans un pays de culure nomade.
Les gouvernements auraient voulu un "soft landing" et ont tout fait pour maintenir les prix de l immobilier à des niveaux artificiellement élevés : taux d intérêts préférentiels, aides fiscales...conscients qu une crise immobilière aurait des conséquences économiques bien plus dures qu une crise boursière (cf le rapport Marini au Sénat datant de 2005). Résultat : ils auront les deux, tant la valeur des biens est décorellée de la capacité de financement des primo accédants.
Est ce pour autant l apocalypse annoncée par moultes prédicateurs sur Agoravox. Que nenni. L immobilier reviendra dans les 4 prochaines années sur sa ligne de flottaison indexée sur l inflation, qu elle avait quitté il y a 6 ans. Il sera alors possible à nouveau d effectuer des prêts sur des valorisations sensées.
Le bon sens fait loi, cette crise nous le rappelle.-
Forest Ent
15 juillet 2008 19:11
J’apprécie votre commentaire raisonnable.
La bulle immobilière n’a été qu’un moyen de prolonger une bulle d’actions que l’on ne souhaitait pas voir "déflater" tout de suite. Ce sera donc d’autant plus brutal. Revenir aux fondamentaux est certes une bonne chose, mais l’analogie avec 1992 serait trompeuse, car les montants sont sans commune mesure. Personnellement, j’imagine assez bien le marasme durer une dizaine d’années.
Et puis les tendances long-terme ne sont pas à la croissance, pour deux raisons liées : ressources naturelles et démographie.
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millesime
15 juillet 2008 18:59
Ces deux sociétés sont bien trop "grosses" pour être sauvées...ultime solution pour les autorités US faire fonctionner la planche à billets... (et comme la FED ne publie plus M3 depuis mars 2006 on ne s’en rend plus compte)... ! dans quelques mois les médias feront leurs choux gras de l’INFLATION ou plus précisément de l’HYPERINFLATION .
on voit bien pourquoi le système actuel ne peut qu’aller à la banqueroute et pourquoi la politique menée aujourd’hui ne peut que favoriser cet effondrement. Tout cela est VOULU.... !
malheureusement les américains n’ont pas la même vision que la nôtre quant au "sommet de ce véritable POUVOIR" (qui provoque les événements en fonction d’un objectif.. ;sournois.) (Ils appartiennent au parti démocrate..)
ce projet est appelé "gouvernance mondiale" mais ce ne sont là que des termes pour masquer quelque chose de plus perfide, ce qui importe de comprendre c’est que cette CRISE A ETE PLANIFIEE ... !
lire sur mon blog
on peut ne pas approuver certes -
impots-utiles.com
15 juillet 2008 19:21
Ne vous inquiétez pas, car les réformes qui vont révolutionner l’economie française sont en cour !!
comme la réforme du fisc ( fusion de la Direction générale des impôts avec la comptabilité publique) qui, mal negociée, coûtera 140 millions d’ euros par an ...
Pire, cette réforme, n’entrainera que tres peu d’économies...
http://www.impots-utiles.com/la-reforme-du-fisc-mal-negociee-coutera-140-millions-d-euros-par-an.php -
hans lefebvre
15 juillet 2008 19:44
Le système actuel tel qu’il régit l’ensemble des agissements humains (commerciaux ou non), contient sa propre fin, son auto-virus qui ne pourra que sonner son glas. En conséquence, une mutation profonde devrait apparaître progressivement, le tout basé sur quelques nouveaux principes fodamentaux. Pour faire dans la métaphore cosmologique, il s’effondre sur lui même, tel un astre en fin de vie. Le modèle est à repenser, l’humain le fera, cela sur les bases du sens du vivant, en gros un modèle symbiotique !
Les notions de profit (financiers notoirement), de croissance, de consommation absurde, de compétition malsaine (alors que l’émulation est l’avenir- un peu comme le modèle du logiciel libre), tout cela appartiendra bientôt au passé...La régulation, si elle ne va pas dans un sens de plus grande parcimonie, de meilleur partage, de rapports humains plus conscients, alors elle ne sera qu’une rustine, sur une bulle qui est en trian d’exploser sous nos yeux !
Note de lecture :
Il n’est ici nullement question d’idéologie quelconque, chacun l’aura compris.
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Le péripate
15 juillet 2008 21:52
Qu’est -ce que ce truc là, le "lbertiarianisme" ? Qui se revendique de ce machin ? Ou, encore, qui le définit ? Dit-on le socialirianisme ? Ou le fascistarianisme ? Ou est-ce le produit d’un hoquet scripturaire ? Ou le produit d’une errance poétique ? Bizarre....
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Le péripate
15 juillet 2008 22:08
Je comprends que je suis ridicule face à un tel puis de science.... mille excuses, et vive Wiki, source de tout savoir
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Le péripate
15 juillet 2008 22:15
Nombreux sont ceux qui placent l’être humain au sommet de la création. Ca n’empêche pas certains d’avoir les dents pourries. Faut-il accuser la création ?
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Roland Verhille
15 juillet 2008 22:19
à Le Péripate,
Mais non, les ignorants sont ceux qui vont chercher chez les autres ce qui existe chez nous, et depuis bien avant 1970.
Déclaration des droits de l’homme et du citoyen du 26 Août 1789, Art.. 4 : "La liberté consiste à pouvoir faire tout ce qui ne nuit pas à autrui." etc. -
JC (Exether)
15 juillet 2008 22:32
Merci pour cet article intéressant qui éclaire bien les choses.
Je trouve quand que le ton est un peu jubilatoire alors que la situation semble grave, je comprends qu’il y ait un certain plaisir à voir qu’on a raison, mais à coté des financiers qui se trouvent mis face à leur responsabilité (quoique ...), il y a des américains qui sont mis en cessation de paiement car incapables de rembourser un bien qui a perdu sa valeur. A terme, en cas d’effondrement des systèmes financiers, c’est très certainement l’économie réelle qui va décliner et en premier lieu les personnes ayant peu de ressources qui vont se trouver dans la misère.
A ce propos, étant d’un naturel optimiste, j’aimerais bien voir développer deux thèmes :- quelle évolution financière peut-on imaginer après la grimpée du dollar ? Ne risque-t-on pas de voir un vent de panique également chez nous provoquer un retrait massif des actifs ? Est-ce que cela ne provoquerait pas une certaine inflation ?
- quelles solutions pourrait-on mettre en place aujourd’hui pour se préparer et limiter l’impact sur l’économie réelle ?
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Forest Ent
15 juillet 2008 23:10
Qu’est-ce qui vous semble "jubilatoire" dans cet article ?
Quelle évolution financière peut-on imaginer après la grimpée du dollar ?
Sa dégringolade, plutôt ? Désolé, je ne comprends pas bien votre question. Qu’appellez-vous une évolution financière ?
Ne risque-t-on pas de voir un vent de panique également chez nous provoquer un retrait massif des actifs ?
Une faillite de banque française est-elle possible ? C’est toujours possible, mais infiniment moins probable que dans les pays anglo-saxons où de très grandes banques sont massivement investies dans prêts "à fort risque".
Est-ce que cela ne provoquerait pas une certaine inflation ?
Je ne sais plus trop ce que veut dire "inflation". Voir l’épisode précédent, où cette notion est discutée. En résumé, il me semble que nous assistons à un mouvement de dépréciation des actifs bien plus rapide que l’augmentation des prix à la consommation. En ce sens, et contrairement au vocabulaire en cours, il me semble que nous sommes plutôt dans une phase d’hyper-déflation.
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Marc Bruxman
15 juillet 2008 23:59
Attention ! Oui les banques françaises peuvent couler. Parce qu’il y a un truc nommé produits dérivés qu’elles ont également émises et achetées et que ces produits financiers spéciaux sont extrémement dangereux en cas d’imprévus.
Si de grosses institutions américaines comme Fanny et Freddy venaient à couler, cela pourrait déclencher un effondrement complet du système financier internartional. L’effet domino avec les dérivés joue à plein. Et cela peut conduire à un véritable Tchernobyl financier.
C’est exactement pour cela que les US feront ce qu’il faut pour sauver les deux institutions même si cela doit couter les yeux de la tête au contribuable ou si il faut imprimer de la monnaie. -
Forest Ent
16 juillet 2008 01:30
Oui, c’est vrai, mais tant qu’à choisir, aujourd’hui je préfèrerai avoir mes sous à la socgen que chez lehman.
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Pierre Boisjoli
15 juillet 2008 23:39
Comment passer la crise : avoir des liquidités suffisantes pour parer à toutes éventualités dans les prochaines années. L’inflation sera sur des denrées ciblées : le pétrole, le blé, le mais,le riz, la viande car la demande n’est pas facilement compressible. Nous sommes probablement au pire de la crise contrairement à la croyance du sac à noeuds . . . quand on veut tuer son chien, on l’accuse d’avoir la rage. L’inconnu majeur est la réaction de George W. Bush et de sa possible entrer en guerre contre l’Iran. Nous serions alors dans un scénario de la Deuxième guerre mondiale et de la montée du nazisme et du fascisme en Europe, une fissuration irréversible du tissu social. Al Qaïda aurait un goût de revenez-y. Il faut être des temporisateurs et ne pas croire que la fin du monde est pour demain.
Pierre Boisjoli -
Marc Bruxman
15 juillet 2008 23:53
Ce problème n’est en rien lié au libéralisme.
Les états n’ont jamais abandonnés leur role de régulation aux Etats-Unis. Et ils sont grandement responsables des problèmes actuels.
La réserve fédérale de Greenspan puis Bernanke (nommés par Bush) ainsi que les "tax-cuts" de Bush ont contribués à mettre sur le marché d’énorme quantités de liquidités.
Les dépenses publiques non financées (déficit) ont également permis artificiellement aux américains de bénéficier d’argent "virtuel" qui était en réalité le résultat de l’endettement de leur pays et d’eux mêmes.
Or la loi de l’offre et de la demande s’applique aussi entre la monnaie et les biens qu’elle peut servir à acheter. Si vous émettez trop de monnaie, le système est noyé et les prix montent. Mais lorsque cette injection de monnaie ne correspond en plus à une dette (qu’il faudra rembourser), vous allez dans un premier temps créer de l’inflation puis un vaste bordel lorsque personne ne pourra rembourser. (Qui pourra ressembler à de la déflation).
C’est Bush qui pour être réelu a demander à Greenspan de mettre des taux d’intérêts à des niveaux ridiculement bas. Les états-unis se sont comportés comme des gens irresponsables qui font des cofidis pour payer leur consommation courante. Ils vont aujourd’hui passer à la caisse et le coupable en est l’état US.
Une monnaie basée sur l’or aurait suffit à éviter ce genre de dérive. Et les banques n’auraient pas pu faire n’importe quoi.
Que la meilleure et la seule solution maintenant que le système monéraire est pétée soit peut être une intervention d’état peut être débattu. J’aurais préféré qu’il n’y en ait pas et qu’on laisse les banques qui ont fautées couler. Mais la débilité de l’état américain a crée un tchernobyl financier et à ce stade peut être vaut il mieux envoyer les pompiers. La encore, un système libéral ou l’état n’intervient pas dans la monnaie n’aurait pas crée un tel désastre ;
Parce que si Fannie et Freddy coulent effectivement, considérez alors que de nombreux bien immobillier vaudront ZERO faute de pouvoir être financés. Ce qui ne veut pas dire pour autant que des gens pourront les acheter facilement. Seuls ceux qui auront conservés de larges réserves de "cash" seraient favorisés par une telle faillite. (Ils pourraient faire une razzia et se les dorer à l’or fin après la reprise du système).
Sinon il est intéressant de voir que le nasdaq résiste mieux que le Dow. Si comme je le pense, cette crise accélére la transition technologique, cela va tanguer sévérement... Mais au moins il y aura de l’action.
Enfin souvenez vous, en Chinois crise s’écrit comme danger et opportunité !
-
Le péripate
16 juillet 2008 07:28
Bonjour Max. Enfin quelqu’un qui dit quelque chose d’intelligent sur ce fil. Mais notez la subtilité : ce n’est pas le libéralisme qui est mis directement en accusation, mais un machin, le libertariananisme (je m’embrouille...) qui est, comme chacun sait, ce qu’est le crétiriananisme au crétinisme, un mot vague pour idée vague.
Bon, bonne journée d’indignation... -
wesson
16 juillet 2008 09:42
Marc Bruxmann, le péripate, Calmos, Frederic Lyon,
C’est amusant de constater au gré de ce fil votre résistance au bon sens.
Deux organismes totalement privés font n’importe quoi, et pour éviter un effondrement systémique, ce sont les contribuables Américains qui vont éponger leur conneries. C’est un cas d’école de ce qu’est le libéralisme, et des conséquences cyclique - une crise plus importante que la précédente. Le marché ne peut se réguler lui même pour la simple et bonne raison que tout le monde n’y défends que son interêt particulier, sans se soucier de l’interêt global.
Si il y a une belle bulle qui se crée, avec des plus values et des commissions gargantuesques à la clé, mais tout le monde va s’y ruer dessus, et même en pleine connaissance de cause tand pis si tout cela finira mal, parce que ne pas le faire serait laisser à d’autres le soin de s’enrichir ...
Si vous lâchez un loup dans un poulailler, il ne faut pas s’étonner que un jour, il ne restera plus aucune poule à égorger. C’est une simple question de bon sens. -
Forest Ent
16 juillet 2008 12:30
@ Max & Le péripate
Le libéralisme est une idée, sa mise en oeuvre une utopie. Nous sommes dans le monde réel, où les biais des systèmes prennent facilement le dessus, et les équilibres sont difficiles à trouver.
Soljénitsyne disait : "l’URSS, c’est le socialisme réel". Le libertarianisme, c’est le libéralisme réel. -
JPL
16 juillet 2008 12:57
à Max Bruxman
Lorsque vous énoncez que ce n’est pas un problème d’économie libérale et que c’est la faute de l’état américain (et des autres états) parce qu’il a eu une politique de taux trop laxiste et procédé à des coupes dans les impôts vous faites un drôle de raisonnement !
D’abord, aux dernières nouvelles, réduire l’intervention de l’état et en particulier réduire les taxes est une revendication traditionnelle des libéraux. Que cela devienne un élément de politique qualifiée d’étatiste est pour le moins surprenant...
Ensuite, ce n’est pas parce que l’état (en l’espèce la Réserve fédérale et non l’état d’ailleurs) favorise des taux bas ou prend moins de taxes que les individus et le secteur privé doivent s’endetter au-delà du raisonnable !
Le problème des marchés financier et immobilier aux Etats-Unis, et du marché financier mondialement, est quand même que des tas d’acteurs ont emprunté au-delà de leur capacité (conduisant à une masse virtuelle de liquidités assise sur des biens largement surévalués, à commencer par des produits dérivés qui ne valent guère plus que 20% de leur valeur nominale).
En bon libéral que vous êtes vous ne devriez y voir que des décisions autonomes de ces acteurs économiques et l’état n’a clairement rien à faire dans les décisions qu’ils ont prises.
Au contraire on pourrait arguer et beaucoup le font que si l’état avait maintenu un peu plus de régulations (décriées par les libéraux) sur le système financier, de telles dérives auraient été contenues.
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Le péripate
16 juillet 2008 23:30
Forest, c’est une erreur de penser que le libéralisme est un système. C’est seulement une réflexion sur ce qui est, sur le monde spontané, celui qui existe. C’est une réflexion sur ce qui, effectivement, crée la richesse et le bien-être. Il faut vous défaire de l’idée que c’est une recette à appliquer, ce n’est pas un constructivisme. Paratant de là, toute comparaison avec les constructivismes, socialisme ou fascisme est sans objet.
Wesson, mais qui est l’imbécile ou le maniaque qui a enfermé les poules derrière un grillage ? Pourquoi ne parlez vous pas du fermier qui récolte les oeufs ? N’est-ce pas lui, et lui seul, qui craint le renard ? -
Forest Ent
17 juillet 2008 03:17
@ le péripate
Vous ne pouvez pas jouer sur tous les tableaux à la fois. Certains jours, c’est une réflexion. D’autres jours, ça a une portée "constructive". A vous en croire, ça deviendrait une sorte d’immanence telle que nous n’aurions d’autre pensée possible. A vous suivre, c’est très beau et pur tant que ce n’est pas réel. C’est une utopie.
Ce qui est réel, ce qui construit les richesses, c’est également ce qui crée les bulles, les destructions et les guerres, c’est le désir humain. Partant de là, aucune idéologie qui ne se pose de limite n’est viable. Le "constructivisme" qui découle de l’idée de liberté économique individuelle, s’il ne se donne pas de limite, s’appelle le libertarianisme. S’il se donne des limites, c’est un truc flou parmi d’autres, que l’on pourrait appeler une société équilibrée, ou régulée.
La liberté ne peut pas être la finalité d’un individu ni d’une société. Aucun système de valeurs ne s’y réduit sauf à sombrer dans le nihilisme. -
Le péripate
17 juillet 2008 17:21
Evidemment, si liberté rime avec nihilisme... Au fond, peu importe, les constructivismes échouent toujours, après, malheureusement beaucoup de dégâts.
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Forest Ent
17 juillet 2008 19:41
@ le péripate
Liberté rime avec nihilisme ?
L’homme est libre de détruire sa planète, d’asservir son prochain, de supprimer son existence ... Ca ne veut rien dire. La liberté ne peut être une fin en soi. Qu’un prisonnier ait envie de s’évader, soit, mais une fois dehors il faut bien qu’il s’occupe.
Je vous sens gêné par le constat des dégâts causés par un "excès de liberté" offert aux entreprises privées. Les choses ne sont pas blanches ou noires. -
wesson
20 juillet 2008 01:04
"Wesson, mais qui est l’imbécile ou le maniaque qui a enfermé les poules derrière un grillage ?"
Je serai tenté de dire : c’est dieu !
Et bien si vous remplacez notre poulailler par la terre, et le grillage par le ciel, ça peut cadrer et il est effectivement difficile d’y échapper.
Et si toute la masse d’argent représente toute chose qui se vends sur terre, et bien le mombre de choses à vendre diminue sans cesse, tandis que la masse monétaire elle continue de grandir vu que on en crée à partir de rien - ce qui mathématiquement implique que de plus en plus d’argent représente de moins en moins de choses.
alors, qui est l’imbécile ou le maniaque qui ne comprends pas que ce système n’est pas viable ?
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Le péripate
20 juillet 2008 22:50
Ce qui différencie le vivant des choses, c’est la volonté de persevérer dans son être. Ceci est une fin en soi. Et le moyen de persévérer dans son être pour un individu humain est la liberté. Quand les végétaux, dans leur conquète, ont pollué leur planète de leur oxygène, ils ne faisaient que persévérer dans leur être. Que l’homme modifie son environnement est un truisme. Ce paysage qui charme nos yeux et nos sens est une création du labeur des hommes passés. Au 18eme, l’intendant du Roi s’insurgeait contre « la fureur de planter » à Bordeaux, et Montesquieu plaidait pour la liberté. Et aujourd’hui le vignoble bordelais est le plus connu du monde.
Les planificateurs ont toujours tort.
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Forest Ent
21 juillet 2008 02:49
C’est amusant, je n’ai pas senti en vous le besoin de remonter à Montesquieu pour justifier vos attaques régulières contre les établissements publics. Ici, vous pratiquez l’art de noyer le poisson.
Soyons plus clairs.
Une absence de régulation répétée depuis 20 ans, ayant sa source aux Etats-Unis, est en train de causer une catastrophe économique de plusieurs ordres de magnitude au-dessus de ce qu’ont pu faire les déficits publics occidentaux depuis 20 ans.
C’est vrai ou c’est faux ?
:-> -
Le péripate
21 juillet 2008 08:08
Le malentendu est profond : je n’attaque pas les établissements publics. Il y a eu sur ce site une attaque sur un service de la Poste à Libourne, où j’ai même pris la défense, non pas d’un service public, mais d’un service au public.
Quand à la question "vrai ou faux", formulée comme ça, la réponse ne peut être, pour moi, que "faux". La nationalisation des pertes est de l’interventionnisme, ou les mots n’ont plus de sens.
Sur la question de la "régulation", je dirais, comme Montesquieu, que le législateur doit intervenir d’une "main tremblante" sur la machinerie sociale. -
wesson
21 juillet 2008 08:47
Le péripate,
bla bla bla ...
vous venez de faire là une manoeuvre dilatoire étalon ... vous semblez à court d’arguments piochés dans le réel , il ne vous reste donc plus qu’a piocher dans l’onirique ! -
Forest Ent
21 juillet 2008 15:40
La nationalisation des pertes est de l’interventionnisme, ou les mots n’ont plus de sens.
Parce que vous pensez que l’administration Bush est interventionniste ? Qu’elle est désireuse d’intervenir dans cette histoire ? Ca devient effectivement surréaliste.
Je n’ai pas fait à Paulson ce mauvais procès, et j’ai bien signalé qu’il n’a aucun choix. Il n’est pas possible qu’une dette de 5T$ ne soit pas honorée, sauf à ravager l’économie mondiale. Il n’a pas le choix parce qu’il hérite de 20 ans de dette privée sans valeur, qui est bien la cause du problème, et non le palliatif qu’il utilisera.
Laissée à elle-même, la finance mondialisée a créé une bulle gigantesque, telle qu’il n’y en a jamais eu auparavant. Les régulations mises en place après 1929 ont été progressivement abrogées, la plus forte, en particulier de symbole, étant la "Glass-Steagall". Mais il est intéressant de noter que la "Sarbanes-Oxley" mise en place après 2001 a été immédiatement tournée par de nombreux retraits de la cote.
Une "main tremblante" ? Soit, mais surtout une main désintéressée. Il n’y a pas d’alternative à l’honnêteté dans la gestion des affaires publiques, même si ce n’est pas à la mode. -
S2ndreal
5 août 2008 11:29
Au Péripate,
Vous écrivez "Ce qui différencie le vivant des choses, c’est la volonté de persevérer dans son être. Ceci est une fin en soi. Et le moyen de persévérer dans son être pour un individu humain est la liberté." Je lis que la "volonté de persévérer dans son être" est une "fin en soi" permise par la "liberté". Vu que la liberté est, selon vous, la valeur ultime, sans rien en dessus, elle signifie ici, selon moi, une volonté de grandir, de s’étendre, de se promouvoir, de s’avancer plus loin sans égards pour son voisin. Il n’entre pas dans la question ou le voisin serait au moins égal à la lilberté.
Les gens derrière les produits dérivés ont vécu et agi selon vos propres termes. Leur être est de faire de l’argent avec des titres, des LBO et autres. Cela a marché très fort. Les montants en jeu sont astronomiques. Ils ont obtenu la liberté de le faire. C’est donc le moyen de persévérer selon vos termes. Encore une fois, les montagnes de titres créés montrent à quel point, ils ont persévéré grâce à cette liberté. Ces gens ont appliqué et appliquent ce que vous dites.
Ils ne sont pas une anomalie de votre libéralisme. Ils sont libéraux.
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fonzibrain
15 juillet 2008 23:59
à l’auteur
je suis abonné au leap 2020 et c’est méga flippant
ils disent que c’est trop tard
c’est une crise systemique
pense tu que l’on puisse comparer notre situation(l’economie us) avec la chute du systeme soviétique
larouche dit que les éléments sont la pour instaurer une dictature
qu’en pens tu ?-
Marc Bruxman
16 juillet 2008 00:28
à l’auteur
je suis abonné au leap 2020 et c’est méga flippant
ils disent que c’est trop tard
c’est une crise systemique
pense tu que l’on puisse comparer notre situation(l’economie us) avec la chute du systeme soviétique
Leap2020 a probablement vu juste, malheureusement.
Tous les gens sérieux qu’ils soient d’obédience Keynesienne ou qu’ils respectent plutot l’école autrichienne d’économie (Ludwig Von Mises) pensent qu’on a gravement fait les cons et que le système financier est probablement fortement endomagé.
Les états-unis risquent d’y perdre très gros. Mais il se pourrait que ce soit une opportunité pour l’europe. Cela dit, on passera surement quelques années difficiles comme tout le monde...
larouche dit que les éléments sont la pour instaurer une dictature
Larouche n’a surement pas tord. Cela dit, je te conseille de te renseigner sur Wikipedia concernant ce personnage. Il est brillant et dit beaucoup de choses vraies. Mais je ne lui ferai pas super confiance pour le reste ;)
Ne paniquez pas et restez sur vos gardes, le monde change et c’est dans ces moment la qu’il faut saisir les opportunités. Les grandes fortunes sont souvent le fait de ceux qui ont bien négociés une crise.
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Forest Ent
16 juillet 2008 01:33
@ fonzibrain
Personnellement, cela ne me rappelle pas trop l’URSS. Plutôt l’Argentine :
http://www.agoravox.fr/article.php3?id_article=17472
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fonzibrain
16 juillet 2008 02:44
personnellement le too big to fail n’est pas une raison,ces abruti ont foutu le systeme financier mondial en prenant des risques inconsidérés,ils achetaient et s’échangaient des encourts de dettes,carrement !!!!,ils se vendent des encourt des prêts hypotécaires de maison,sur des emprunts sur des voitures et des crédit à la consommation,c’est dingue,ils se vendaient des trucs qui n’existaient pas ;ils se vendaient de l’esperance tou simplement,ils esperaient que la dette soit remboursée,franchement le jour ou j’ai appris ça,je suis devenu fou.
en plus ces institutions ont cautioné les méthodes de ventes véritablement malsaine,franchissant allegrement les limites fixé par la loi,des gens tres pauvres qui ne répondaient pas aux critères mais les agents gonflent les revenus,depassent les 80% du prix de la maison financé par le crédit(la loi) en fractionnant les crédit et montant jusqu’ 110% du prix de la maison
ces gens devraient etre jugés,sinon un fois de plus deux poids deux mesures,pourquoi rembourser son crédit si l’état paye quand on paye pas,pourrai se dire beaucoup de gens,à foce de payer pour les banques qui font faillite, le fond fédéral va faire faillite aussi
les fannie mae et freddie mac totalisent 5 000 milliard d’encourt hypothecaire,si l’état doit les reprendre,la dette us serai doublé
le jouet à faire de la thune est cassé
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fonzibrain
16 juillet 2008 02:50
forest
en argentine ce n’était pas une crise totale,l’économie s’est arrété,mais autour cela allait,alors que aujourd’hui,la crise est systemique,trop de dette s’est accumulé et la méthode en vigueur le peu de regle,fait que cela pourra se reproduire
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!!