Depuis 1930 les Etats-Unis ont mit en place toute une série d’organisme fédéraux pour favoriser l’accession à la propriété : GSE Government Sponsonred Entities et FHLB Federal Home Loan Banks. Or cette accession à la propriété a des limites. Vient bien un jour où il y a de moins en moins de personnes solvables… Mais ce n’est pas un problème, c’est plutôt une aubaine puisqu’il est possible de revendre le bien avec plus value (hypothèse de base de TOUTES les bulles). Par ailleurs les opérateurs de première ligne s’en tapent d’autant plus qu’ils refourguent l’ensemble de ces emprunts individuels pourris à un maximum d’agents et d’opérateurs financiers et sous des formes les plus diverses (ABS, CDO, CDO square, SIV). Plus génial encore, tout le monde, des agences de notation aux rehausseurs de crédit en passant par les agences gouvernementales jouent à ce petit jeu TRES lucratif.
 
Or fin 2006, le marché et les opérateurs financiers avaient découvert le poteau rose et plus personne ne voulaient des CDO que l’on savait chargés de subprimes. Les agences de notations ont pris un sacré coup dans l’aile et ont revu leurs cotes à la baisse. Le marché immobilier se cassait la figure (de plus en plus de vente bon marché faisait encore plus baisser les prix). Tous les bonimenteurs de première ligne (Bear Sterns, MBIA, Countrywide…) avaient besoin de liquidité pour honorer leurs mensonges. C’est alors qu’ils se sont tournés vers les agences fédérales dont Fannie Mae et Freddie Mac (=GSE). Ces agences reprenaient tous ces fonds pourris à des prix bien supérieur au marché (prime de risque minimale). Voilà les opérateurs crapuleux de première ligne, hors d’atteinte ! Au finish arrive ce qui devait arriver, c’est l’État (le contribuable et le reste du monde) qui paye l’ardoise.

Cette crise a bien plus à voir avec la formation d’agrégat d’argent facile et d’aveuglement voulu qu’avec l’élaboration d’un dessin « intelligent ».