Elle aurait bien sûr été pire. Ca peut se démontrer de deux manières, l’une passée, l’autre future.

Il y avait il y a un an cinq grandes banques d’invest aux US. Il y en a zéro aujourd’hui. Les deux survivantes sont redevenues des banques de dépôt pour recevoir de meilleurs prêts de la fed. Mais du coup elles réintègrent le ratio Bale. Parce que, on ne l’a pas trop signalé, ces banques d’invest ont eu le droit en 2004 d’abaisser leur ratio de couverture de 1/12 à 1/30. Et, quel hasard, il n’y en a plus. Anecdotiquement, ça montre aussi à mon avis que le Glass-Steagall Act n’aurait pas suffi à prévenir la crise.

Pour ce qui est de la démonstration future : il n’y a jamais eu aucun règle prudentielle dans l’utilisation de produits dérivés. Et je vous parie une part de fonds de placement investi en asset backed securities dont le sous-jacent est votre chemise que les dérivés sont ce qui va faire le plus mal dans cette crise.

Before you learn how to fly, you have to learn how to fall. (Paul Simon)